CPI超预期上涨14经济仍面临通缩风险0拉网头

CPI超预期上涨1.4% 经济仍面临通缩风险

屈宏斌：CPI超预期上涨1.4%显示当前经济仍面临通缩风险中国证券网讯 国家统计局消息，2月CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.8%。对此，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]称，中国CPI超预期上涨1.4%，主要由于食品价格上涨以及春节错位的低基数效应。但是，非食品通胀和核心通胀仍在低位。一月二月平均来看核心通胀较14年底仅上涨了0.1百分点。显示当前经济仍面临通缩风险。由于大宗商品价格走低和需求疲软，PPI将至-4.8%，企业利润进一步被侵蚀，债务负担加重。

民生宏观：CPI超预期不改物价下行压力新浪财经讯 国家统计局今天发布的2015年2月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比上涨1.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%。民生宏观表示，虽然CPI等数据超预期，但仍然难改物价下行压力。

①2月CPI同比增长1.4%。一般春节期间物价都会季节性上涨，去年春节是1月，今年春节完整落在了2月，2月CPI同比反弹属意料之中。虽然反弹幅度略超预期，但物价压力并未缓释。比如，2012年春节完整落在了1月，当月CPI环比反弹1.5%，而本月是1.2%。只要经济总需求未现改善痕迹，物价还是存在下行压力。

②分项看，食品项环比涨幅2.9%，猪肉、鲜菜、鲜果价格均反弹纯属春节效应，也可能因油价反弹增加了其运输成本。但行业数据显示的是春节期间猪肉价格是下跌的。非食品项环比0.3%，旅行和出行人数增加致旅游、车辆使用及维修费价格环比反弹；农民工返乡，反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务价格环比上涨4.8%。

③PPI同比-4.8%，降幅再度扩大，但环比降幅收窄，主因是2月油价出现反弹。但只要房地产投资持续下行，经济总需求不足，产能不出现明显去化，PPI就难见底。3月30城市高频跟踪的房地产销售套数和面积同环比均大幅走弱。从销售-库存去化-土地购置-开工投资的传导链条看，房地产投资还有持续下行的压力。

④总体来看，本次物价上涨主因是春节效应，但只要实体总需求未见恢复，物价压力就不会缓释。当前稳增长的力度难以抵掉房地产下行、地方债务扩张和产能收缩的合力。出于通缩和金融风险防范的考虑，货币还会继续宽松，2月降准降息不会是货币宽松的终点。

国金宏观：2月物价超预期 政策趋势不改中国证券网讯? 国金证券(22.62, 1.54, 7.31%)今日发布物价指数快评。报告指出，单月的物价超预期，不影响4月份的政策趋势变化。

报告认为，本次CPI大幅超预期(同比上涨1.4%)，除了“统计因素”外，核心因素是收入提高基础上，假期闲暇的效用提高导致，这点比以往更加强烈。

返乡与出行相关价格涨幅较大。劳动力大幅返乡，不仅直接促使“留守城市”的服务价格(保姆、洗车、理发等)大幅上升，推高家庭服务价格高于以往；还导致蔬菜、鲜果、水产、猪肉的零售价格显著升高，而2月猪肉批发、生猪价格均走弱(但这一点与以往相当)。

旅游出行相关价格大幅回升，例如旅馆、住宿、机票、出租车、返乡春运等涨价较多，推高交通通讯费用较以往更突出。

从三月份初起的批发物价看，快速、大幅回落，农业部数据基本消除了一半的春节影响，因此未来几个月的通胀数据仍然较低。统计局2月份的物价数据、与PMI、出口等数据一起，起到增添社会信心，预计未来数月CPI连续下降，3月CPI预计在0.8—1.2%区间。

PPI (-4.8%)同比跌幅扩大、环比跌幅收窄符合预期，但幅度依然较大，除了周知的周期性因素外，国际原油价格虽短期企稳，但其对采掘、原料中的化工、化纤等的滞后影响仍然存在。往后看，由于大宗商品大周期处于底部区域，短期则随着淡旺季，PPI环比波动将收敛，因此未来数月，PPI将在低位触底、轻微回升。

2月份物价平稳有利于改革发展经济日报

3月10日，国家统计局发布了2月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。数据显示，2月份，CPI环比上涨1.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%。

有关专家在接受《经济日报》记者采访时表示，当前我国物价水平总体平稳，为完成全年物价调控目标创造了良好开局，也为价格改革留出了宽松的空间。不过，由于PPI持续下滑的态势尚未改变，经济下行压力加大，专家建议我国应注意防范通缩风险。

CPI涨幅重回“1”以上

2月份，全国CPI同比上涨了1.4%，比上月扩大0.6个百分点。这是CPI涨幅继1月份跌至“1”以下、且创下61个月新低后重新回到“1”以上。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，2月份CPI同比涨幅扩大，一方面由于2月份价格环比上涨较多，另一方面由于春节错月因素，去年同期的基数相对较低。

数据显示，2月份，食品价格同比上涨2.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.81个百分点；非食品价格同比上涨0.9%。根据测算，在2月份1.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素为0，新涨价因素为1.4个百分点。

从环比数据看，2月份CPI环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大了0.9个百分点。其中，食品价格环比上涨2.9%；非食品价格环比上涨0.3%。“春节期间，鲜活食品需求增加，推动了价格环比大幅上涨。”余秋梅说。

数据显示，2月份，鲜菜和鲜果价格涨幅分别为13.6%和8.9%，合计影响CPI环比上涨0.67个百分点，超过总涨幅的一半。非食品价格方面，2月份正值春运高峰，交通、旅游价格上涨明显。其中，飞机票、长途汽车、出租车价格环比分别上涨13.0%、4.8%、1.5%；旅行社收费和宾馆住宿价格环比分别上涨7.5%和1.6%。随着外出务工人员返乡，部分服务业用工紧缺，价格也水涨船高。

“今年1、2月份，我国CPI涨幅总体上处于较低水平，这对我国完成全年物价调控目标打下了很好的基础。”国家发展改革委有关官员表示，今年我国CPI涨幅调控目标是3%左右，从开局看，完成这一目标的利好因素不少。

“国际大宗商品价格对CPI影响仍将延续。大宗商品价格走低，对于我国的物价调控十分有利。”全国政协委员、中国社科院经济研究所所长裴长洪说，由于国内劳动力工资和稀缺资源价格呈现上涨趋势，对冲之后，2015年CPI涨幅有望控制在1.2%至1.5%之间。

“物价总水平相对处于低位，这为价格改革创造了宽松的外部环境。”国家发展改革委有关官员表示，我国将继续稳步推进一系列价格改革，大幅缩减政府定价种类和项目，使具备竞争条件的商品和服务价格原则上都放开。

PPI连续36个月回落

2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比下降5.9%，环比下降1.0%。自2012年3月份以来，PPI已经连续36个月回落。

数据还显示，2月份，工业生产者出厂价格环比降幅比上月收窄0.4个百分点。在30个主要工业行业中，3个行业产品价格环比上涨，9个行业持平，18个行业下降。

余秋梅分析说，PPI环比降幅收窄的主要原因是石油加工、化学纤维制造、化学原料和化学制品、有色金属冶炼和压延加工等4个行业出厂价格环比降幅收窄较多，本月分别下降3.1%、0.9%、1.0%和1.5%，比上月降幅分别收窄4.7、2.1、0.9和0.6个百分点，合计影响工业生产者出厂价格环比降幅收窄0.3个百分点。

“PPI的持续走低，与国际大宗商品价格特别是原油价格走势密不可分。”中国石化(6.13, 0.09, 1.49%)福建石油分公司总经理郝国强告诉《经济日报》记者，当前，全球主要经济体和新兴经济体复苏缓慢，原油需求相对疲软；而石油输出国组织又确定不减少石油产量，全球原油供给大于需求的格局十分明显，加上其他大宗商品需求也较为疲软，这是影响我国PPI持续走低的重要因素之一。

郝国强表示，当前，支撑国际原油需求持续回暖的积极因素仍不明朗，国际大宗商品价格回升势头仍未显现，国内PPI继续下行的可能性仍然较大。

好医生药业集团董事长耿福能认为，PPI的持续下行，与我国经济面临下行压力、工业领域产能过剩压力仍然较大、有效需求不足相关。而受国际大宗商品供大于求的影响，预计输入性通缩压力将持续累积。

“PPI的持续回落，再次暴露我国经济结构存在的深层次问题和矛盾。”国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军分析说，工业在我国国民经济中占据较高比重。PPI的持续回落，在很大程度上缘于我国工业经济产能过剩问题尚未有效解决，新的经济增长点尚未形成，造成工业经济增长乏力。

李佐军同时表示，PPI的持续回落，也说明当前实体经济对社会资本的吸引力仍然偏弱，而虚拟经济由于投资回报率较高，更受资金青睐，客观上也不利于工业品价格的上涨。

精准调控有利于稳增长

当前，我国经济下行压力还在加大，发展中深层次矛盾凸显，今年面临的困难可能比去年还要大。2015年，在通缩风险和预期不断上升的背景下，我国如何顺利完成宏观经济增长7%左右的目标？

“全社会的通缩预期不断增强，制造业的发展面临着许多现实的困难和压力。”郝国强告诉《经济日报》记者，从福建的情况看，预计有七成左右的中小制造业企业过得相当困难，不少企业库存积压比较多、资金贷款比较困难、市场需求乏力、产品价格上不去，“在没有强刺激的背景下，制造业的困境短期内还很难改善”。

华夏新供给经济学研究院院长贾康认为，从目前的数据来看，我国并没有达到通货紧缩的状况，但应警惕通缩因素的积累，并通过精准调控，防止结构性、局部性通缩的苗头出现。

“总的来看，我国生产部门的确出现通缩的部分特征，但这并不是整个经济的通缩。”裴长洪委员说，不过，当前也不应忽视对通缩风险的警惕。

也有专家表示，前些年我国各项经济指标增长过快，但在新常态下，我国进入经济结构调整期，许多经济指标都处于调整阶段，不能因为停止高增长就认为是通缩。

清华大学经济管理学院副院长白重恩认为，“由于当前CPI持续处于较低水平，所以，货币政策还有进一步调整的空间，应把握机遇灵活使用货币工具，增强流动性，进一步缓解企业融资难题，缓解实体企业经营困难。”

裴长洪表示，为了解决生产部门不振的状况并预防整体性通缩的出现，除采取必要的需求管理政策外，企业也应进一步通过研发创新、提高生产率等方式，实现产业的优胜劣汰和转型升级。他认为，当前物价水平较低，也恰恰是改革的机遇期，通过金融、财税、国企等重点领域的市场化改革，可以大大降低总体要素成本和生产成本，进而提高经济竞争力和增长质量。经过各方面的努力，实现2015年我国经济增长7%左右的目标是完全有保证的。

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